煤炭周報：供給收縮顯現港口庫存再度下滑煤價彈性充足

快訊 2025年08月16日 23:30 15 admin

　　供給收縮顯現，港口庫存再度下滑，煤價彈性充足。因前期低煤價持續(xù)，4月以來國內新疆產量和進口量明顯收縮，7 月全國原煤產量年內首次同比負增長，降幅達3.8%。7 月底國家能源局發(fā)文對重點省區(qū)煤礦展開生產核查，產地煤礦進入自查階段，部分超產礦井已自發(fā)減量，預計8 月下旬超產礦井全面減產，減量幅度加大，同時產能核減政策有望跟進，增產保供期間核增的產能預計部分轉為儲備產能，屆時供給收縮力度再度加強。受減產影響，港口實現淡季去庫存，近期伴隨需求釋放且發(fā)運倒掛嚴重，本周港口庫存已顯著低于去年同期，電廠庫存亦然。需求方面，6 月以來總發(fā)電量恢復增長，火電負增長不再且增速擴大，7 月全國發(fā)電量同比增速3.1%（環(huán)比+1.4pct）、火電發(fā)電量同比增速4.3%（環(huán)比+3.2pct），同時鋼鐵、煤化工等下游需求邊際好轉。7 月初以來，煤價已從615 元/噸反彈至700 元/噸，且漲幅逐步擴大，伴隨供需持續(xù)改善，煤價有望淡季延續(xù)漲勢，回到24Q3 水平，底部價格800 元/噸以上，高點有望突破1000元/噸，若減產落地效果較好，不排除階段性大漲行情。板塊方面，供需改善，煤價反彈，高現貨比例標的彈性更為充足，同時山西省2024 年已完成超產治理及產能核減，受本輪“限超產”影響最小，建議關注山西標的?！　傂柚屋^強，焦煤價格仍有上行空間。本周產地焦煤價格漲跌互現，因產地超產核查以及山西部分煤礦執(zhí)行276 工作日生產組織方案，供應端整體仍縮減；下游焦炭六提漲落地，鋼廠鐵水產量小幅回升，剛需采購持續(xù)，伴隨9 月重大活動臨近，山東、河北等地有限產預期，后續(xù)焦煤需求或有階段性下降，但同時供給端亦有強收縮預期，預計焦煤價格仍有上行空間。　　投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）高現貨比例彈性標的，建議關注潞安環(huán)能。2）業(yè)績穩(wěn)健、成長型標的，建議關注晉控煤業(yè)、華陽股份。　　3）產量恢復性增長，建議關注山煤國際。4）行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，建議關注中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)。5）受益核電增長，強α稀缺天然鈾標的，建議關注中廣核礦業(yè)?！　★L險提示：1）下游需求不及預期；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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