期市晨昏線9.12：庫存下降，純堿玻璃的基本面改善了嗎？
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昨天，隆眾資訊針對純堿、玻璃公布了最新一期的庫存數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，純堿的企業(yè)庫存在本周下降了1.35%，其中，作為純堿期貨所對應(yīng)的標(biāo)品現(xiàn)貨，重堿是此次庫存回落的主要貢獻者。除此之外，玻璃的企業(yè)庫存在本周同樣出現(xiàn)了回落，幅度在2.3%左右。那么此次的庫存數(shù)據(jù)是否標(biāo)志著純堿、玻璃的基本面出現(xiàn)了實質(zhì)性改善？
由于玻璃對應(yīng)地產(chǎn)鏈條的后端需求，而每年的四季度又是我國的竣工高峰，竣工量往往可以達到全年的一半左右，那么考慮到提前采購，每年的8-10月便因此而成為了玻璃需求的更大旺季。但從當(dāng)前的實際情況來看，深加工訂單環(huán)比僅有小幅增長，同比仍然處于最近幾年的低位水平，而這則意味著玻璃需求尚未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。
另外值得注意的是，玻璃庫存雖在本周有所回落，但和最近4年相比仍然處于偏高水平，再加上玻璃企業(yè)的生產(chǎn)水平自去年開始已經(jīng)歷經(jīng)了一輪大規(guī)?；芈?，目前難有大規(guī)模清退空間，而這則會同時對上游的挺價情緒與中下游的采購情緒產(chǎn)生壓 *** 用。也就是說，基于現(xiàn)有信息，從現(xiàn)實角度出發(fā)，要想得出玻璃基本面得到改善的結(jié)論，還需要更長的時間與更多的證據(jù)。
在玻璃的生產(chǎn)水平歷經(jīng)了一輪大規(guī)?；芈渲?，玻璃的日熔量當(dāng)前已經(jīng)下降到了最近4年的更低水平，而這則削弱了純堿的剛性需求水平。與此同時，對于純堿的另一大下游光伏玻璃，由于終端組件市場已經(jīng)進入到了需求下行周期，并且光伏行業(yè)又是“反內(nèi)卷”政策方針下的前沿陣地，生產(chǎn)水平難以出現(xiàn)顯著擴張，因此，純堿的剛性需求相對偏弱，并無強勁支撐。
而與需求端相比，高供應(yīng)可以說是純堿的核心矛盾。近幾年，純堿行業(yè)處于產(chǎn)能擴張的周期當(dāng)中，而這也導(dǎo)致純堿的企業(yè)庫存與生產(chǎn)水平遠遠高于最近幾年的同期水平。那么在終端需求未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，且中下游認定不缺貨源的情況下，純堿的采購囤貨需求始終表現(xiàn)偏弱，即便是檢修也未能對這一局面進行改善。所以從現(xiàn)實角度出發(fā)，純堿的實際供需格局仍然寬松，并且在短期內(nèi)難以看到扭轉(zhuǎn)的契機。
綜合來看，我們雖然不排除期貨市場會在宏觀向好這一預(yù)期邏輯的帶動下而在隨后整體走出強勢表現(xiàn)，但考慮到上一輪預(yù)期邏輯已基本被消化完畢、盤面尚未看到新一輪預(yù)期行情的起勢跡象、以及純堿玻璃的實際供需偏弱，建議交易者暫時不要貿(mào)然以抄底思路去對待這兩個品種，即便他們的企業(yè)庫存在本周出現(xiàn)了回落。
從技術(shù)分析的角度進行觀察，基于日線級別的行情圖表，純堿2601合約在下跌趨勢的過程中形成了“尖旗形”這一經(jīng)典調(diào)整形態(tài)。該形態(tài)的底邊支撐處于1245-1255這一價格區(qū)間，之后，交易者應(yīng)重點關(guān)注盤面能否向下突破這一支撐區(qū)間。而對于玻璃2601合約而言，1120-1140是其重要的支撐關(guān)口，一旦被快速突破，則盤面或許將會在短期內(nèi)延續(xù)偏弱的運行態(tài)勢。
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信息來源：光大期貨研究所、Wind、文華財經(jīng)、華爾街見聞、金十?dāng)?shù)據(jù)
撰稿：姚濤
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