貝因美第五期員工持股計劃落地：業(yè)績回暖下的激勵與挑戰(zhàn)
2025年4月9日，貝因美發(fā)布公告稱，其第五期員工持股計劃已完成 993.99 萬股股份的非交易過戶，占總股本 0.92%，受讓價格2.50元/股，認(rèn)購資金總額2484.98 萬元。
這一動作標(biāo)志著公司繼 2022 年、2024 年兩次大規(guī)?；刭徍螅槍诵膯T工的長期激勵計劃正式落地。結(jié)合公司 2024 年前三季度業(yè)績數(shù)據(jù)與行業(yè)環(huán)境，此次激勵計劃的實際效果需從經(jīng)營基本面、行業(yè)競爭格局及財務(wù)影響等多維度綜合評估。
一、2024 年前三季度業(yè)績回暖：主營業(yè)務(wù)改善與政策紅利共振
貝因美 2024 年前三季度實現(xiàn)營收 20.87 億元，同比增長 8.91%；歸母凈利潤 7179.36 萬元，同比增長 45.3%；扣非凈利潤 4890.5 萬元，同比大幅增長 128.84%。這一業(yè)績表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)了2023年 “增利不增收” 的局面，核心驅(qū)動因素包括：
行業(yè)需求邊際改善：2024 年國內(nèi)出生人口回升至 954 萬人，政策紅利（如生育補(bǔ)貼）帶動三線及以下城市需求釋放。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2024 年嬰配粉市場規(guī)模跌幅收窄至- 2.5%，其中一段奶粉（0-6 個月）銷售快速回升，貝因美在低線市場的渠道優(yōu)勢得以轉(zhuǎn)化為增長動能。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司加速推進(jìn) “全家營養(yǎng)戰(zhàn)略”，推出乳鐵蛋白、益生菌等成人營養(yǎng)品。
經(jīng)營效率提升：通過數(shù)智化新零售平臺重構(gòu)渠道體系。
二、員工持股計劃潛在影響
貝因美此前的股權(quán)激勵計劃曾因業(yè)績未達(dá)標(biāo)而終止。例如，2022 年推出的第二期股票期權(quán)激勵計劃因 2022 年營收、凈利潤未達(dá)目標(biāo)，780.7 萬份期權(quán)被注銷。此次員工持股計劃未設(shè)置明確業(yè)績考核指標(biāo)，僅提及 “完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績條件”，激勵與業(yè)績的綁定關(guān)系較弱。
參與對象中包含 6 名現(xiàn)任董監(jiān)高，合計持股占比 17.57%，人均獲贈股份 0.92%，顯著高于普通員工。盡管公告強(qiáng)調(diào) “無財務(wù)資助”，但高管以 2.19 元 / 股（3.5 折）受讓股份的歷史操作曾引發(fā) “利益輸送” 質(zhì)疑，此次激勵的公平性仍需市場檢驗。
三、行業(yè)競爭與戰(zhàn)略突圍方向
2024 年外資品牌通過渠道下沉和高端化策略復(fù)蘇，雀巢、達(dá)能在華市占率提升，而貝因美市場份額較低，低于飛鶴（18%）、伊利（12%）等頭部品牌。公司需在低線市場鞏固優(yōu)勢的同時，加快高端產(chǎn)品研發(fā)（如 HMO 配方）以應(yīng)對競爭。
貝因美加速推進(jìn)全家營養(yǎng)戰(zhàn)略，并通過設(shè)立新零售公司開拓東南亞市場，“beingmate” 品牌已登錄北美市場。但海外業(yè)務(wù)目前占比較低，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)主要收入。
結(jié)語：激勵落地后的價值重估
貝因美第五期員工持股計劃是其應(yīng)對業(yè)績波動、穩(wěn)定核心團(tuán)隊的重要舉措，2024 年前三季度業(yè)績回暖為激勵計劃提供了一定支撐。短期來看，股份支付費用可能拖累利潤；長期則取決于公司能否通過激勵計劃提升戰(zhàn)略執(zhí)行力，在國產(chǎn)奶粉 “二次競爭” 中找到差異化路徑。對于投資者而言，需關(guān)注公司后續(xù)是否推出配套的業(yè)績考核機(jī)制，以及鎖定期內(nèi)的市場策略調(diào)整，這些因素將共同決定此次激勵計劃的最終價值。
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