華安基金：美國經(jīng)濟(jì)降溫，金價上攻3000美元

快訊 2025年03月18日 17:45 34 admin

　　黃金行情回顧及主要觀點：

　　上周國際金價上攻3000美元。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2，984美元/盎司（2.7%），國內(nèi)AU9999黃金收于693元/克（周環(huán)比1.9%）。十年期美債利率下行1個基點至4.31%。

　　短期來看，此次黃金上攻的主要邏輯是三月公布的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步明確了美國經(jīng)濟(jì)降溫信號，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱、CPI和PPI通脹偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回調(diào)以及美歐貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場恐慌，避險情緒推升金價。我們此前在框架中提到過，黃金兩個大邏輯就是美聯(lián)儲降息+全球央行購金（背后是逆全球化）。

　　1.美聯(lián)儲降息的邏輯在近期發(fā)生明顯的改善：當(dāng)前特朗普政策的反復(fù)對美國經(jīng)濟(jì)擾動巨大，3月公布的很多數(shù)據(jù)都超預(yù)期衰退，疊加通脹數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期抬升至全年2.8次，從而對黃金投資價值的邏輯明顯改善。

　　2.全球央行購金邏輯長期持續(xù)：央行購金的邏輯是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推動金價不斷新高的源動力。據(jù)世界黃金協(xié)會，2024年全球央行連續(xù)第三年購買了超過1000噸黃金，實物黃金總需求升至4974噸，創(chuàng)歷史新高。中國央行已連續(xù)4個月購金。逆全球化背景下，為應(yīng)對通脹和美元信用風(fēng)險，央行延續(xù)購金節(jié)奏，為供需緊平衡的黃金提供需求端強(qiáng)支撐。

　　3.除了基本面邏輯外，在海外資產(chǎn)波動加劇、特朗普關(guān)稅政策反復(fù)的背景下，黃金的配置需求也會受到青睞。黃金與其他大類資產(chǎn)存在弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風(fēng)險分散和風(fēng)險對沖。

　　未來一周黃金ETF（518880）重點關(guān)注的信號：（1）3月美聯(lián)儲公布利率決議；（2）特朗普關(guān)稅政策變化。

　　人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

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