PTA基差“困局”：供需失衡下的市場(chǎng)博弈與未來(lái)發(fā)展之路
卓創(chuàng)資訊分析師 任婷婷
【導(dǎo)語(yǔ)】近期PTA基差走勢(shì)不佳，主因PTA新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)但是需求端疲軟，使得PTA現(xiàn)貨庫(kù)存攀升至高位，出貨壓力較大，限制PTA基差走強(qiáng)空間。
截至2025年2月24日，PTA現(xiàn)貨基差整體呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，周均基差參考期貨2505貼水63元/噸，較上周基差下跌12.41%。具體來(lái)看，2月24日主流商談基差本周主港貨源參考期貨2505貼水60-70元/噸、下周主港貨源報(bào)盤(pán)參考期貨2505貼水45元/噸，較上一交易日基差偏穩(wěn)。3月14日前主港貨源報(bào)盤(pán)參考期貨2505貼水35元/噸，3月28日前主港貨源報(bào)盤(pán)參考期貨2505貼水25元/噸。
基差走弱原因：供需失衡。
1．供應(yīng)端壓力，近年來(lái)，PTA行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，新裝置不斷投產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)大幅增加。盡管部分裝置有檢修計(jì)劃，但整體供應(yīng)仍處于高位。3月雖有恒力大連、逸盛大化等裝置檢修計(jì)劃，但供應(yīng)端的寬松格局仍未完全改變。PTA工廠庫(kù)存較高，出貨壓力較大。高庫(kù)存使得現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)充裕，進(jìn)一步壓制了基差的上漲空間。
2．需求端疲軟：下游聚酯行業(yè)雖然負(fù)荷有所提升，但整體需求恢復(fù)仍不及預(yù)期，聚酯行業(yè)的高負(fù)荷并未能完全消化PTA的供應(yīng)，且下游織造行業(yè)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，需求端對(duì)PTA的支撐力度有限。終端消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇緩慢，紡織品服裝出口面臨挑戰(zhàn)，內(nèi)需市場(chǎng)也未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)品庫(kù)存累積，進(jìn)一步抑制了對(duì)PTA的需求。
3．季節(jié)性累庫(kù)：從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，PTA市場(chǎng)在每年的1-2月通常面臨累庫(kù)壓力。當(dāng)前市場(chǎng)正處于季節(jié)性累庫(kù)階段，盡管3月起有檢修計(jì)劃，但短期內(nèi)庫(kù)存累積的壓力仍難以緩解。季節(jié)性累庫(kù)使得現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)增加，基差受到利空影響。
展望：PTA供需結(jié)構(gòu)難以發(fā)生結(jié)構(gòu)性扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨基差難以上漲。
短期內(nèi)，PTA基差仍將面臨一定的壓力。一方面，盡管3月有較多裝置檢修計(jì)劃，但供應(yīng)端的寬松格局難以在短期內(nèi)徹底改變。另一方面，下游需求的恢復(fù)仍需時(shí)間，聚酯負(fù)荷的提升速度有限。此外，當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存較高，出貨壓力較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)充裕的局面將持續(xù)一段時(shí)間。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA基差仍將維持在較低水平，不排除進(jìn)一步走弱的可能。
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