中金：維持金山軟件“跑贏行業(yè)”評級 目標價上調至50港元
中金發(fā)布研究報告稱，維持金山軟件（03888）“跑贏行業(yè)”評級；考慮估值中樞上行，上調目標價25%至50港元。該行維持2024年收入預測不變；得益于費用支出及聯(lián)營公司虧損小于預期，上調歸母凈利潤19%至17.7億元。維持2025年盈利預測基本不變。引入2026年收入預測129.8億元和歸母凈利潤預測23.1億元。該行預計2024年四季度金山軟件收入27.1億元，同比增長17.5%；預計當季錄得經(jīng)營利潤10.7億元，對應經(jīng)營利潤率39.6%，同/環(huán)比+8.7ppt/0.4ppt。
中金主要觀點如下：
游戲業(yè)務：新生代IP正式上線在即。
該行預計四季度游戲業(yè)務收入達12.6億元，同比增長23%，主要得益于旗艦IP《劍網(wǎng)3》和二次元游戲的亮眼貢獻；環(huán)比下滑26%，主要系業(yè)務節(jié)奏調整及季節(jié)性影響。對應全年游戲收入同比增速達30%，較上年同期提速顯著。2024年11月，《劍網(wǎng)3》上線新資料片“絲路風語”。2025年1月，《劍網(wǎng)3》宣布全新“旗艦決定版”將于2025年秋季上線，屆時全新靈境引擎在畫質、動作等維度的諸多特性有望全面落地。此外，科幻機甲新游《解限機》正式官宣定檔2025年春季上線PC及主機平臺；該行認為，《解限機》是集團游戲業(yè)務在全球化戰(zhàn)略和傳統(tǒng)武俠MMO（大型多人在線游戲）賽道的重要突破，未來有望繼《劍俠情緣》之后，成為公司又一長青IP。
辦公業(yè)務：增長持續(xù)回暖。
該行預計四季度辦公業(yè)務收入達14.5億元，同/環(huán)比增長13%/20%，短期擾動消化疊加WPS
AI商業(yè)化推進推動收入增長同環(huán)比提速。截至2024年末，該行預計WPS
AI已完成初步用戶積累，全年流水過億元；伴隨產品功能持續(xù)迭代，該行預計2025年公司AI相關收入有望加速放量。機構業(yè)務方面，公司目前已基本消化純訂閱轉型對確收的短期擾動；該行預計2025年國產化節(jié)奏有望回暖，帶動機構授權業(yè)務提速。
利潤端彈性釋放。
該行預計四季度公司歸母凈利潤達6.8億元，對應凈利率25.2%，同/環(huán)比+16.3ppt/11.0ppt；預計2024年全年公司錄得17.7億元歸母凈利潤，對應凈利率17.3%，同比+11.7ppt，主要得益于游戲業(yè)務的亮眼表現(xiàn)以及聯(lián)營公司減虧。
風險：新游戲表現(xiàn)及老游戲持續(xù)性不及預期；辦公業(yè)務WPS AI商業(yè)落地不及預期，或國產化推進節(jié)奏不及預期。
加載中…
建鄴區(qū)零操作網(wǎng)站搭建，輕松開啟您的線上事業(yè)之旅，建鄴區(qū)零門檻網(wǎng)站搭建，輕松起步您的線上創(chuàng)業(yè)之路，建鄴區(qū)零門檻網(wǎng)站搭建，輕松啟航您的線上創(chuàng)業(yè)之旅
下一篇騰訊云網(wǎng)站搭建備案全攻略，輕松掌握備案流程，助力企業(yè)合規(guī)經(jīng)營，騰訊云網(wǎng)站備案一站式指南，企業(yè)合規(guī)經(jīng)營必備攻略，騰訊云網(wǎng)站備案全流程指南，企業(yè)合規(guī)經(jīng)營必備攻略
相關文章
