交銀國際：維持康方生物“買入”評級 目標(biāo)價(jià)87港元
交銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持康方生物（09926）“買入”評級，繼續(xù)將公司選為行業(yè)重點(diǎn)推薦標(biāo)的之一，目標(biāo)價(jià)87港元。公司的兩款核心商業(yè)化品種在2024年醫(yī)保談判中成功納入，醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)下的年治療費(fèi)用均在15-16萬元（人民幣，下同）左右，略好于此前預(yù)期。該行維持開坦尼內(nèi)地長期銷售峰值預(yù)測52億元，上調(diào)依沃西峰值預(yù)測至54億元，以反映肺癌以外的適應(yīng)癥拓展機(jī)會(huì)。
交銀國際主要觀點(diǎn)如下：
第8款自研產(chǎn)品內(nèi)地報(bào)產(chǎn)，非腫瘤產(chǎn)品組合羽翼漸豐：
公司近期宣布，國家藥監(jiān)局已接受其自主研發(fā)的IL-17單抗古莫奇單抗（AK111）的新藥上市申請，用于中重度斑塊型銀屑病的治療。這是康方自主研發(fā)的第8個(gè)成功遞交NDA的創(chuàng)新藥物（6個(gè)已獲批上市），也是公司繼伊努西單抗（PCSK9）和依若奇單抗（IL-12/23）之后第3個(gè)推進(jìn)至上市階段的非腫瘤領(lǐng)域1類新藥。古莫奇+依若奇組成針對銀屑病差異化治療需求的組合拳，進(jìn)一步提升公司在自免領(lǐng)域的產(chǎn)品組合實(shí)力和協(xié)同效應(yīng)。目前內(nèi)地有5款I(lǐng)L-17單抗獲批上市，有2款處于上市審評階段（含古莫奇）。在關(guān)鍵III期研究中，古莫奇的起效速度和短長期療效均十分突出。
依沃西單抗多項(xiàng)適應(yīng)癥啟動(dòng)III期，產(chǎn)品潛力有望進(jìn)一步擴(kuò)大：
從4Q24起，公司先后啟動(dòng)多項(xiàng)依沃西針對肺癌以外適應(yīng)癥的III期研究，包括兩項(xiàng)頭對頭PD-（L）1的研究：1）聯(lián)合化療一線治療膽道癌，頭對頭度伐利尤單抗+化療，于10月啟動(dòng)首例入組；2）聯(lián)合萊法利單抗（CD47）一線治療頭頸部鱗癌，頭對頭K藥，于10月啟動(dòng)首例入組；3）聯(lián)合白紫治療一線治療PD-L1陰性的三陰乳腺癌，對比安慰劑聯(lián)合紫杉醇。這些研究是公司首次開展依沃西針對肺癌以外瘤種的III期研究，考慮到上述適應(yīng)癥當(dāng)前一線治療手段較為有限，該行預(yù)計(jì)若開發(fā)成功，將進(jìn)一步拓展依沃西在肺癌以外的市場機(jī)會(huì)，繼續(xù)搶占PD-（L）1單靶藥物的份額。
標(biāo)簽： 目標(biāo)價(jià) 港元 買入
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