博時北證50成份指數(shù)發(fā)起式基金經理 唐屹兵

　　11月15日是北交所開市三周年。北證50指數(shù)近期大漲，我們認為，北證50受市場情緒和流動性影響較大，本輪行情主要受A股情緒和流動性共同改善而驅動。其次，北證50是30%的漲跌停限制，高于滬深主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，且成分股市值較小，歷史股價彈性大，在市場上漲時容易由于其高彈性容易受到投資者關注。三是10月金融街北交所專題論壇上，北交所周貴華董事長釋放了積極信號，投資者對后續(xù)北交所改革有了積極預期。

　　估值層面來看，經過這段時間的連續(xù)大漲，北證50的估值水平不管從相對還是絕對水平看，均不便宜?；久娼嵌瓤矗弊C50成分股企業(yè)專精特新屬性強，大部分成分股公司在細分領域具備較強競爭力，業(yè)績超出市場預期?？偟膩砜?，北證50成分股在同等市值區(qū)間的公司中具備較強競爭力。

　　投資價值方面，站在目前時點，北證50成分股當前營收規(guī)模和市值普遍偏小，未來潛在成長空間大，在經濟上行期，盈利和估值彈性均較大。但同時，這也是北證50的主要風險來源，一旦經濟出現(xiàn)波動，成分股企業(yè)抵御風險能力也相對較弱。且北交所整體流動性是弱于主板的，情緒轉向時也會面臨流動性下降造成的股價大幅波動。因此，北證50更適合風險偏好較高，能承受股價大幅波動的投資者參與。

　　2023年，博時北證50指數(shù)基金成立，緊密跟蹤北證50指數(shù)，為投資者分享北證50成長紅利提供配置工具。同時，博時基金通過直播、文章等多種形式積極向投資者傳播北證50指數(shù)投資價值，幫助投資者更深入地認識北證50的投資機遇。

　　專精特新成色足，三周年向“新”而行

　　北交所的設立和發(fā)展是我國資本市場改革創(chuàng)新的重要成果，對于服務實體經濟、優(yōu)化資源配置、支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展以及推動高質量發(fā)展具有重要意義。三年來，北交所緊密圍繞服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心目標，以推進市場高質量建設為導向，取得顯著發(fā)展。

　　目前，北交所已有超過5成上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，募集資金大部分投向綠色低碳、數(shù)字經濟、高端裝備制造、新材料等戰(zhàn)略新興產業(yè)，有效支持了創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展壯大。在投資端，北交所上市公司受到的關注度持續(xù)上升。去年9月， *** 制定并發(fā)布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》后，北交所整體流動性迎來改善。北交所相關基金規(guī)模也取得了穩(wěn)步發(fā)展。追蹤北證50指數(shù)的被動產品從2022年的7家提升到目前的17家，產品規(guī)模處于持續(xù)增長中。

　　展望未來，北交所發(fā)展前景廣闊，投資潛力值得關注。首先，政策支持為北交所發(fā)展注入動力。2024年金融街論壇上，北交所董事長周貴華表示未來北交所將強化制度的適應性、創(chuàng)新的包容性、服務的精準性和政策的協(xié)同性，以更大力度支持科技創(chuàng)新，促進各類先進生產要素向新質生產力聚集。當前，北交所上述公司數(shù)量相比主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板仍然不多，未來隨著越來越多優(yōu)質創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所上市，將有助于提升北交所整體投資價值。

　　其次，由于流動性和市場容量的原因，目前北交所的機構投資者占比偏低，隨著北交所的發(fā)展機構參與度有很大增長空間。據(jù)今年10月18日的金融街年會北交所平行論壇消息，未來北交所將積極引導公募基金、社保基金、保險資金等專業(yè)機構投資者深度參與，塑造長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好生態(tài)。機構投資者的參與有望降低北交所的波動，提升北交所投資者的持有體驗。

　　最后，并購重組短期有望為北交所的發(fā)展注入活力。近期，北交所舉辦并購重組座談會，表示將結合市場特點，積極落實“并購六條”相關舉措要求，幫助北交所上市公司用足用好并購重組機制，推動優(yōu)質項目穩(wěn)妥落地。北交所上市公司一方面整體市值偏小，另一方面科技創(chuàng)新屬性強，大多屬于細分領域龍頭，具備較強的競爭力，未來有望充分受益于并購重組政策的推進。