均勝電子(600699)盈利能力持續(xù)改善，靜待智駕落地

快訊 2024年08月22日 18:26 39 admin

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2024年8月21日公司披露半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入270.79億元，同比+0.24%；毛利率同比穩(wěn)步提升2.14個(gè)百分點(diǎn)至約15.58%；歸母凈利潤(rùn)為6.37億元，同比+33.91%。第二季度實(shí)現(xiàn)收入138.01億元，同比+0.06%，環(huán)比+3.94%；歸母凈利潤(rùn)為3.3億元，同比+19.96%，環(huán)比+7.75%。公司利潤(rùn)改善核心來(lái)源來(lái)自毛利率提升+費(fèi)用率改善。

分業(yè)務(wù)情況：1）汽車(chē)安全：上半年汽車(chē)安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入187.65億元，毛利率同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)至約13.9%，歐洲、美洲區(qū)域業(yè)務(wù)的持續(xù)改善，全球四大業(yè)務(wù)區(qū)域均已實(shí)現(xiàn)盈利，上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.26億，利潤(rùn)率1.78%，相對(duì)2023年下半年1.36%有明顯提升，汽車(chē)安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)連續(xù)多個(gè)季度環(huán)比提升。2）汽車(chē)電子：汽車(chē)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收81.34億元，同比持平的原因主要為客戶(hù)結(jié)構(gòu)德系美系車(chē)企銷(xiāo)量承壓，毛利率約19.4%，保持相對(duì)穩(wěn)定。

經(jīng)營(yíng)分析與展望

1、安全業(yè)務(wù)有望迎來(lái)中期盈利回升。公司安全業(yè)務(wù)改善核心支撐如下：1）全球布局，24H1海外收入占比77%，無(wú)懼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下行壓力。2）產(chǎn)品降價(jià)壓力小。原因其一，22年至今公司不斷向下游客戶(hù)傳導(dǎo)原材料漲價(jià)等不利影響，新老訂單價(jià)格均有上調(diào)；其二、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、比亞迪等高毛利訂單份額不斷提升，拉升毛利率；其三、被動(dòng)安全行業(yè)格局高度集中，且單車(chē)價(jià)值量并不高，供應(yīng)商議價(jià)能力很強(qiáng)。3）安全北美扭虧。歐洲、美洲區(qū)域業(yè)務(wù)持續(xù)改善，汽車(chē)安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)連續(xù)多個(gè)季度環(huán)比提升，上半年全球四大業(yè)務(wù)區(qū)域均已實(shí)現(xiàn)盈利。

2、增量電子業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。海外800V+5G-V2X+國(guó)內(nèi)華為座艙域控帶來(lái)確定收入增量；智駕域控靜待花開(kāi)，國(guó)內(nèi)4月地平線發(fā)布J6官宣將聯(lián)合均聯(lián)智行和上汽零束打造量產(chǎn)域控方案，8月成為黑芝麻智能港股IPO基石投資者，國(guó)外基于高通芯片已開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

均勝電子作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子龍頭企業(yè)，伴隨安全業(yè)務(wù)進(jìn)入良性恢復(fù)通道，疊加智能座艙、新能源電控和智駕業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，預(yù)期2024-2026年?duì)I收572.1/596.6/635.6億，歸母凈利潤(rùn)15.8/22.8/30.1億元，PE為12.5/8.6/6.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

標(biāo)簽：落地盈利改善