股市 “新寵” 突遇冷：曾炙手可熱的科技股為何風(fēng)光不再？

快訊 2025年09月22日 17:30 10 admin

　　多年來(lái)，股市一直因?qū)Ω呖萍既斯ぶ悄芪磥?lái)的憧憬而高歌猛進(jìn)，然而如今市場(chǎng)的 “新熱門(mén)領(lǐng)域”，卻成了科技行業(yè)中一個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)的板塊。

　　為電腦生產(chǎn)硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器的希捷科技（Seagate Technology Holdings Plc，股票代碼 STX），今年股價(jià)飆升 156%，成為標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)中表現(xiàn)更佳的個(gè)股。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西部數(shù)據(jù)（Western Digital Corp．，股票代碼 WDC）以 137% 的漲幅位列第三。而美國(guó)更大的存儲(chǔ)芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc．，股票代碼 MU），在創(chuàng)下連續(xù) 12 個(gè)交易日上漲的紀(jì)錄后，2025 年漲幅已達(dá) 93%，排名第五。

　　在看漲者眼中，這些通常 “低調(diào)”、甚至成立時(shí)間早于馬克?扎克伯格和山姆?奧特曼出生年份的公司，如今股價(jià)瘋漲，這表明人工智能計(jì)算設(shè)備的強(qiáng)勁需求正惠及更廣泛的企業(yè)群體。但在看空者看來(lái)，這卻是股市已陷入 “注定破裂的泡沫” 的最新信號(hào)。

　　“這種走勢(shì)是泡沫時(shí)期的典型特征，” 約翰斯特拉德公司（Jonestrading）首席市場(chǎng)策略師邁克爾?奧羅克表示，他曾在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期擔(dān)任交易員?！爱?dāng)人們因?yàn)轭I(lǐng)漲板塊股價(jià)過(guò)高，開(kāi)始轉(zhuǎn)向次級(jí)、三級(jí)標(biāo)的交易時(shí)，在我看來(lái)，這意味著市場(chǎng)已處于周期的極后期階段。”

　　自 ChatGPT 問(wèn)世、引發(fā)人工智能熱潮近三年以來(lái)，用于支撐該技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資仍在持續(xù)涌入。微軟（Microsoft Corp．）、字母表公司（Alphabet Inc．）等科技巨頭，每年投入數(shù)百億美元用于半導(dǎo)體、 *** 設(shè)備采購(gòu)及電力供應(yīng)，以支撐訓(xùn)練大型語(yǔ)言模型和運(yùn)行人工智能工作負(fù)載所需的數(shù)據(jù)中心。

　　這類(lèi)支出推動(dòng)了英偉達(dá)（Nvidia Corp．，股票代碼 NVDA）、臺(tái)積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．，股票代碼 T *** ）等芯片制造商的崛起，這些公司的市值如今已突破萬(wàn)億美元，吸引了全球投資者的目光。

　　但希捷和西部數(shù)據(jù)，卻是被人工智能熱潮 “帶飛” 的企業(yè)中最 “不起眼” 的兩家。硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器的歷史可追溯至 20 世紀(jì) 50 年代，當(dāng)時(shí)的硬盤(pán)僅能存儲(chǔ) 5 兆字節(jié)數(shù)據(jù)，重量卻超過(guò) 2000 磅（約 907 公斤）。如今，個(gè)人電腦硬盤(pán)的存儲(chǔ)容量可達(dá) 2 太字節(jié)，重量卻僅約 1.5 磅（約 0.68 公斤）甚至更輕。而生產(chǎn)這些硬盤(pán)的企業(yè)，正專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)存儲(chǔ)解決方案 —— 這類(lèi)方案在訓(xùn)練需處理海量數(shù)據(jù)的大型語(yǔ)言模型時(shí)，已變得至關(guān)重要。

　　存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的情況也類(lèi)似。美光科技的高帶寬 DRAM 內(nèi)存雖是人工智能計(jì)算的核心組件，但普通投資者對(duì)其興趣寥寥。

股市 “新寵” 突遇冷：曾炙手可熱的科技股為何風(fēng)光不再？

　　“我在 *** 里跟別人聊起這些公司時(shí)，能感覺(jué)到對(duì)方根本提不起興趣，” 博科資本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）創(chuàng)始人金?福雷斯特說(shuō)，“大家更愿意聊飛行汽車(chē)和機(jī)器狗?！?/p>

　　人工智能熱潮 “虛火”？

　　福雷斯特曾是軟件工程師，擁有 20 年資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。她持有美光科技的股票，看好其在存儲(chǔ)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但她也表示，從更廣泛的角度來(lái)看，當(dāng)前人工智能領(lǐng)域存在過(guò)度炒作的現(xiàn)象；與互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)似，這項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景演變所需的時(shí)間，將遠(yuǎn)超大多數(shù)人的預(yù)期。

　　“如果投資者買(mǎi)入的標(biāo)的專(zhuān)門(mén)面向人工智能或數(shù)據(jù)中心，且股價(jià)完全依賴(lài)線(xiàn)性增長(zhǎng)預(yù)期，那么這類(lèi)投資早晚會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，” 福雷斯特說(shuō)。

　　人工智能熱潮還帶動(dòng)了股市中其他 “冷門(mén)” 板塊的關(guān)注度。

　　電力生產(chǎn)商維斯塔能源（Vistra Corp．，股票代碼 VST）2023 年漲幅 66%，2024 年飆升 258%，2025 年至今仍上漲 53%。芯片制造商博通（Broadcom Inc．，股票代碼 AVGO）2023 年、2024 年漲幅均約 100%，2025 年上漲 49%，市值現(xiàn)已達(dá) 1.6 萬(wàn)億美元。數(shù)字存儲(chǔ)及內(nèi)存制造商閃迪（Sandisk Corp．，股票代碼 SNDK）本月走勢(shì)劇烈，自 9 月 2 日以來(lái)漲幅已超 100%。

　　與此同時(shí)，傳統(tǒng)軟件廠商甲骨文（Oracle Corp．，股票代碼 ORCL）以增長(zhǎng)緩慢的數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)聞名，如今卻憑借云計(jì)算服務(wù)的需求，躋身標(biāo)普 500 指數(shù)市值前十的公司。9 月 9 日，甲骨文發(fā)布財(cái)報(bào)后股價(jià)單日暴漲 36%，市值升至互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期以來(lái)的更高水平，也再次引發(fā)了關(guān)于市場(chǎng)泡沫的爭(zhēng)議。

　　反觀希捷、西部數(shù)據(jù)和美光科技，由于業(yè)務(wù)具有周期性，且在投資界關(guān)注度較低，它們通常是標(biāo)普 500 指數(shù)中估值更低的個(gè)股。目前這三家公司均實(shí)現(xiàn)盈利，但在過(guò)去三年內(nèi)，每家公司都曾出現(xiàn)過(guò)按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算的年度虧損。

　　2025 年初，西部數(shù)據(jù)的預(yù)期市盈率不足 6 倍，希捷和美光科技的預(yù)期市盈率約為 10 倍。盡管此后它們的估值有所上升，但相較于標(biāo)普 500 指數(shù)（未來(lái) 12 個(gè)月預(yù)期市盈率 23 倍），這三家公司的股價(jià)仍存在折價(jià)。

　　基準(zhǔn)公司（Benchmark Co．）分析師馬克?米勒認(rèn)為，希捷科技當(dāng)前 20 倍的預(yù)期市盈率雖在三者中更高，但考慮到其產(chǎn)品需求前景強(qiáng)勁，該股仍具吸引力。上周，他將希捷的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至華爾街更高的 250 美元 —— 相較于該股上周五 221 美元的收盤(pán)價(jià)，這意味著還有逾 13% 的上漲空間。

　　“我們預(yù)計(jì)希捷硬盤(pán)的價(jià)格和利潤(rùn)率將繼續(xù)走高，這將推動(dòng)其估值較歷史水平進(jìn)一步提升，” 米勒在上周的一份研究報(bào)告中寫(xiě)道。

　　希捷科技 2026 財(cái)年（截至 2026 年 6 月）營(yíng)收預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 16%，低于 2025 財(cái)年 39% 的增幅。與希捷財(cái)報(bào)周期一致的西部數(shù)據(jù)，2025 財(cái)年?duì)I收下跌 27%，當(dāng)前財(cái)年?duì)I收預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 16%。美光科技的營(yíng)收前景在三者中最為強(qiáng)勁，2025 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 48%，2026 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 33%。

　　華爾街對(duì)希捷、西部數(shù)據(jù)和美光科技普遍持樂(lè)觀態(tài)度，但這些股票的上漲速度過(guò)快，分析師們甚至來(lái)不及同步上調(diào)目標(biāo)股價(jià)。目前希捷的股價(jià)較分析師平均目標(biāo)價(jià)高出逾 20%，西部數(shù)據(jù)高出逾 10%，美光科技也略高于平均預(yù)期。

　　在一些華爾街專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，這些信號(hào)都表明，投資者或許已到了從這些股票中獲利了結(jié)的時(shí)候。

　　“從歷史上看，任何周期性行業(yè)的公司，通常在市盈率較低時(shí)達(dá)到業(yè)績(jī)峰值，在出現(xiàn)虧損時(shí)觸及谷底，” 約翰斯特拉德公司的奧羅克說(shuō)，“因此，買(mǎi)入時(shí)機(jī)應(yīng)是周期逆轉(zhuǎn)、公司出現(xiàn)虧損之時(shí)；而賣(mài)出時(shí)機(jī)，則是當(dāng)市盈率看似‘健康’之際?！?/p>

標(biāo)簽：科技股炙手可熱新寵