受益于AI服務器需求爆發(fā)??創(chuàng)金合信基金王鑫：液冷行情正逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動
今年以來，受益于AI服務器功率的持續(xù)攀升，液冷賽道表現(xiàn)強勁。創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理王鑫指出，液冷并非全新技術，過往因產(chǎn)業(yè)需求必要性不足而未大規(guī)模普及，而 2026年或?qū)⒊蔀橐豪浼夹g規(guī)?；涞氐年P鍵節(jié)點，需求爆發(fā)具備明確的產(chǎn)業(yè)支撐。
王鑫表示，看好液冷賽道的長期投資價值，目前行情液冷正從“預期交易”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動”?？紤]到行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著，他建議液冷行業(yè)個股選擇可圍繞產(chǎn)業(yè)基礎優(yōu)勢、資源與跨界能力這兩大核心維度。
1、今年以來液冷賽道表現(xiàn)強勁，驅(qū)動液冷賽道的核心邏輯和支撐是什么？行情持續(xù)性如何？
創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理王鑫：今年以來液冷賽道表現(xiàn)強勢，其核心驅(qū)動邏輯源于 AI服務器功率的持續(xù)攀升。隨著英偉達計劃于2026年出貨功率達200kW的服務器，當前主流的風冷技術已難以滿足高功率設備的散熱需求，液冷技術成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇，行業(yè)滲透率將進入快速提升階段。
行情持續(xù)性方面，我們判斷當前正從“預期交易”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動”。前期液冷行情主要基于“千億市場空間”的預期展開，后續(xù)行情持續(xù)性將更多依賴基本面邊際變化，核心影響因素包括：AI服務器實際需求增速、上市公司業(yè)績兌現(xiàn)能力、估值與業(yè)績的匹配度。
至于后續(xù)行情需匹配的內(nèi)外部邏輯，內(nèi)部邏輯方面，企業(yè)需加快技術落地（如高功率適配能力）、推進大客戶合作落地，實現(xiàn)從“技術儲備”到“業(yè)績兌現(xiàn)”的轉(zhuǎn)化；外部邏輯方面，AI 服務器功率提升節(jié)奏需符合預期、海外大客戶訂單向國內(nèi)供應商傾斜，同時需避免技術迭代或政策風險對行業(yè)需求的沖擊。
2、為什么看好液冷賽道的投資機會？
創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理王鑫：液冷賽道的長期價值較大。液冷是AI產(chǎn)業(yè)鏈中價值量較高的細分領域，同時也是國內(nèi)企業(yè)具備切入能力的方向，其長期發(fā)展與AI產(chǎn)業(yè)整體增速深度綁定，具備明確的產(chǎn)業(yè)價值支撐。
市場空間方面，千億規(guī)?？善?，高增速延續(xù)。市場普遍預期，2026年液冷賽道需求規(guī)模有望突破千億元，且未來數(shù)年將維持較高增速，是AI產(chǎn)業(yè)鏈中市場空間突出的細分方向，具備長期增長潛力。
競爭與客戶結構方面，綁定核心客戶是關鍵。從當前格局看，下游需求方以英偉達為代表的海外服務器企業(yè)為主，供給端則以我國臺灣地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)為核心力量，下游需求相對集中。對于供應商而言，能否與海外核心大客戶建立穩(wěn)定合作關系，成為搶占市場份額的關鍵變量。
定價能力方面，受供需格局影響。當前行業(yè)仍處于需求爆發(fā)初期，定價能力暫未形成統(tǒng)一格局，但隨著頭部企業(yè)與大客戶綁定加深、技術壁壘逐步構建，具備核心技術與穩(wěn)定供應鏈的企業(yè)有望獲得更強的定價話語權。
3、在液冷賽道精選個股的標準是什么？
創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理王鑫：液冷賽道雖潛在供應商較多，但行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著，個股選擇可圍繞兩大核心維度：一是產(chǎn)業(yè)基礎優(yōu)勢：原先深耕服務器、數(shù)據(jù)中心散熱領域的企業(yè)，憑借技術積累與供應鏈經(jīng)驗，有望率先承接液冷需求，實現(xiàn)業(yè)務自然延伸；二是資源與跨界能力：擁有核心大客戶資源（尤其是海外AI大廠）、且擁有散熱技術研發(fā)或制造能力的企業(yè)，具備跨界切入液冷賽道的潛力，有望借助資源優(yōu)勢快速打開市場。
4、投資液冷等新興產(chǎn)業(yè)時，若參考互聯(lián)網(wǎng)時代的CDN賽道（內(nèi)容分發(fā) *** ，一度火爆，但持續(xù)不強），你有哪些總結、觀察或反思？
創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理王鑫：參考互聯(lián)網(wǎng)時代CDN賽道的發(fā)展歷程（曾因移動互聯(lián)網(wǎng)需求爆發(fā)而火爆，后續(xù)因增速回落、云計算企業(yè)沖擊導致格局惡化），液冷賽道及絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)投資需警惕三大核心風險：
首先是需求波動風險：新興產(chǎn)業(yè)需求增速易出現(xiàn)“大起大落”，需持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)實際需求落地節(jié)奏；其次是供給競爭風險：賽道熱度提升后，新進入者可能加劇競爭，擾動行業(yè)格局；最后是技術迭代風險：若后續(xù)出現(xiàn)更優(yōu)的散熱技術，可能對液冷技術形成替代。
因此，對液冷賽道的投資需強化動態(tài)跟蹤，而非靜態(tài)依賴初期市場空間預期。
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