鮮貨少賣5個(gè)億，門店縮水5000家，絕味食品半年凈利跌四成
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來源：國際金融報(bào)
“鹵味巨頭”絕味食品（ *** ）（603517）越來越不賺錢了。
近日，公司披露半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收28.2億元，同比減少15.57%；歸母凈利潤為1.75億元，同比減少40.71%。
這一業(yè)績并非短期波動(dòng)，回溯2024年，絕味食品全年?duì)I收62.57億元，同比下滑13.84%；歸母凈利潤2.27億元，同比下滑34.04%，創(chuàng)上市以來利潤新低。
如今上半年?duì)I收、凈利降幅再擴(kuò)大，意味著公司處境更加艱難。
左宇攝
鮮貨產(chǎn)品少賣5億元
從外部環(huán)境看，2025年上半年消費(fèi)市場承壓。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額中餐飲收入同比增速放緩至4.3%。消費(fèi)者對價(jià)格敏感度顯著提升，非計(jì)劃性購買行為有所減少，這對依賴即時(shí)消費(fèi)的鹵味行業(yè)形成一定沖擊。
鹵味賽道中，煌上煌、周黑鴨、紫燕食品三家上市公司上半年收入也存在不同程度下滑，但絕味食品以15.57%的降幅領(lǐng)跌。這表明除外部環(huán)境因素外，公司自身經(jīng)營策略問題或許更為突出。
核心業(yè)務(wù)的疲軟是拖累業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素。
上半年，絕味食品鮮貨類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了21.12億元營收，較上年同期的26.12億元直接減少5億元，下滑超19%；占主營業(yè)務(wù)收入的比重也從79.88%下滑至76.59%，拖累整體營收表現(xiàn)。
拆分鮮貨類細(xì)分品類，其中禽類制品（以鴨貨、雞貨為主）收入15.91億元，同比下滑20.8%；蔬菜產(chǎn)品、其他產(chǎn)品收入2.77億元、2.26億元，同比降幅達(dá)11.6%、14.3%；畜類產(chǎn)品收入不足0.2億元，同樣呈下滑態(tài)勢。
孫婉秋攝
同屬鹵制食品的包裝產(chǎn)品上半年表現(xiàn)亮眼，收入同比增長16.3%至2.28億元，但因其營收占比偏低，僅能部分對沖鮮貨類產(chǎn)品的下滑影響，難以拉動(dòng)整體業(yè)績回升。
為拉動(dòng)銷售增長，絕味食品在上半年砸下重金營銷。
期內(nèi)，公司花出9231萬元用以廣告宣傳，同比增加超1420萬元，但從效果看，這筆投入未能扭轉(zhuǎn)銷售頹勢。上半年，銷售費(fèi)用總額為2.83億元，雖同比下滑5.2%，但受營收大幅收縮影響，銷售費(fèi)用率從上期的8.9%攀升至10%。
此外，上半年絕味食品的管理費(fèi)用因職工薪酬增加同比提升10%；研發(fā)費(fèi)用也因數(shù)字化投入加大，同比增長9.44%。多維度費(fèi)用壓力疊加，導(dǎo)致公司凈利潤降幅遠(yuǎn)超營收降幅，盈利能力持續(xù)弱化。
券商下調(diào)預(yù)期
產(chǎn)品銷售不暢，很大程度與渠道收縮有關(guān)。
鹵味銷售高度依賴線下門店，而絕味食品此前憑借加盟模式“跑馬圈地”，2019年突破萬店規(guī)模，至2023年年底中國大陸地區(qū)門店總數(shù)達(dá)15950家。彼時(shí)公司營收也從2019年的51.72億元逐步增長至2023年的72.61億元，門店擴(kuò)張與業(yè)績增長形成正向聯(lián)動(dòng)。
但這一趨勢在2024年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，公司當(dāng)年未在年報(bào)中披露門店數(shù)量及增長情況，市場普遍預(yù)判其規(guī)模收縮。
2025年半年報(bào)中，絕味食品仍未公開門店數(shù)據(jù)，但華創(chuàng)食飲研報(bào)指出，絕味業(yè)績調(diào)整主要源于閉店數(shù)目過多，且單店經(jīng)營仍存壓力；參考窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至9月3日，絕味在營門店僅10838家，較官方給出的2023年底15950家店數(shù)據(jù)，減少超5000家。
門店收縮的背后，是加盟商信心的減弱。
反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，截至2025年6月，絕味食品合同負(fù)債為1.43億元，同比下滑9.4%。作為“已收款待發(fā)貨”的指標(biāo)，合同負(fù)債直接體現(xiàn)加盟商的拿貨積極性，其下滑意味著下游渠道對公司產(chǎn)品未來銷售預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，進(jìn)一步影響業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏。
更直觀的信號來自加盟商管理收入：上半年，公司來自該業(yè)務(wù)的收入為2712萬元，較去年同期的3402萬元下滑明顯，而該項(xiàng)費(fèi)用是企業(yè)向加盟商授予特許經(jīng)營許可，在合同有效期內(nèi)提供管理服務(wù)而收取的。收入減少從側(cè)面印證加盟商數(shù)量在縮減。
近期，開源證券也因絕味門店經(jīng)營承壓，下調(diào)了公司2025年—2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元、5億元、5.3億元，而今年年初時(shí)預(yù)測為6.3億元、6.8億元、7.2億元。
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