美股史上最差月份到來！瑞銀拉響9月季節(jié)性警報
瑞銀近日表示，2025年8月美國股市的強勁上漲主要由EPS修正驅(qū)動，然而，隨著9月來臨——標普500歷史上最負面的季節(jié)性月份——市場面臨轉(zhuǎn)折點。該行警告，盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無放緩跡象，但持倉過高和美聯(lián)儲政策依賴使市場脆弱，投資者需警惕系統(tǒng)性風險。
自新冠疫情以來最強勁的EPS修正浪潮不僅推高了標普500和納斯達克100指數(shù)，還顯著影響了持倉失衡的資產(chǎn)。
周期性增長沖動與美聯(lián)儲政策預期進一步強化了市場樂觀情緒。瑞銀報告顯示，周期性指數(shù)（vs. 防御性指數(shù)）接近歷史高點，反映出市場對經(jīng)濟增長沖動的定價。投資者信心源于“大美麗法案”的即將生效，以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟已經(jīng)過去。
經(jīng)濟指標沒有顯示出增長的實質(zhì)性放緩。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾對9月降息的鴿派信號成為關鍵驅(qū)動，投資者在積極增長背景下“浪漫化”了鴿派美聯(lián)儲，鼓勵保持風險持倉。報告指出，嘗試做空風險資產(chǎn)近期屢次失敗，凸顯了當前環(huán)境的強勢。
風險在持續(xù)累積
瑞銀著重警告9月的負面季節(jié)性風險，這是SPX歷史上最不利的月份。市場已處于歷史高點，但季節(jié)性因素通常在9月中旬后加劇，與FOMC會議重合，增加了回調(diào)概率。
具體風險包括：AI領導股(如英偉達)在財報后可能“休息”，導致市場缺乏動力；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或CPI數(shù)據(jù)不及預期的風險(該行經(jīng)濟學團隊預計9月非農(nóng)為7萬，低于共識7.5萬)，任何質(zhì)疑增長的讀數(shù)都可能觸發(fā)美股大幅下行；持倉水平達到自4月以來更高點，尤其是系統(tǒng)性基金，易引發(fā)系統(tǒng)性拋售。
瑞銀的早期預警信號已不再顯示看漲信號，表明下行風險累積，模型預測未來一個月標普500指數(shù)下跌超過5%的概率上升。
避險策略
瑞銀建議采取謹慎的防御性策略。鑒于8月底價格行動受低流動性影響(許多人休假)，該行建議在非農(nóng)數(shù)據(jù)前降低風險敞口。具體策略包括：買入羅素2000指數(shù)(IWM.US)的看跌期權(quán)，作為對周五數(shù)據(jù)事件的保護；買入黃金ETF10月看漲期權(quán)；因為英偉達的疲軟，做多軟件板塊而非半導體板塊。
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