吉林碳谷(836077)：碳纖維需求向好公司1H25業(yè)績穩(wěn)定增長

快訊 2025年08月31日 03:30 13 admin

　　1H25 業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期　　公司公布1H25 業(yè)績：營業(yè)收入11.87 億元，同比增長57.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.77 億元，同比增長13.14%。其中，公司2Q25 實(shí)現(xiàn)營收7.07 億元，同比增長100.43%，環(huán)比增長47.30%；歸母凈利潤0.53 億元，同比增長11.39%，環(huán)比增長127.57%。業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期?！　?H25 公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別-40.1/+6.3/+58.0/+15.8%，銷售下降主要是公司階段性營銷費(fèi)用減少所致，研發(fā)費(fèi)用上升主要是公司增加研發(fā)課題、加大研發(fā)投入所致；信用減值損失1078 萬元，主要是應(yīng)收賬款壞賬損失994 萬元和應(yīng)收票據(jù)壞賬損失84 萬元。1H25 末公司應(yīng)收賬款為7.47 億元和存貨5.61 億元，較2024 年底分別增長34%和10%?！　?H25 公司碳纖維原絲和碳纖維的收入分別為10.05/1.79 億元，同比分別增長69.7%和11.3%，碳纖維原絲和碳纖維的收入占比分別為85%和15%，毛利率分別為16.9%和9.4%，同比分別-4.6 和+5.5ppt。　　發(fā)展趨勢(shì)　　供給和需求穩(wěn)定增長，碳纖維價(jià)格基本穩(wěn)定。據(jù)百川盈孚，截至2025 年8月，碳纖維行業(yè)有效產(chǎn)能為15.69 萬噸/年，同比+23.66%，1H25 碳纖維表觀消費(fèi)量同比增長38.3%至4.03 萬噸，碳纖維市場(chǎng)均價(jià)自2024 年12 月以來穩(wěn)定在83.75 元/千克，碳纖維原絲T300(12k)/ (24k/25k) 價(jià)格1-3 月份分別為3.0/2.8 萬元/噸，4-6 月份分別穩(wěn)定在2.7/2.5 萬元/噸?！　≡诮?xiàng)目順利推進(jìn)。據(jù)公司公告，公司逐步推進(jìn)年產(chǎn)15 萬噸碳纖維原絲項(xiàng)目，目前該項(xiàng)目工程進(jìn)度91%，已投產(chǎn)超80%，憑借該項(xiàng)目公司已成為全國更大的碳纖維原絲生產(chǎn)基地；年產(chǎn)3 萬噸高性能碳纖維原絲項(xiàng)目24 年下半年逐步試車，25 年上半年已經(jīng)分批次同下游客戶進(jìn)行產(chǎn)品質(zhì)量驗(yàn)證，項(xiàng)目立足于突破T800、T1000 級(jí)高性能關(guān)鍵指標(biāo)；年產(chǎn)6000 噸碳纖維助劑項(xiàng)目主要為碳纖維原絲油劑的研發(fā)及國產(chǎn)化生產(chǎn)，目前工程進(jìn)度95%，油劑產(chǎn)品已在碳纖維原絲上進(jìn)行逐步試用、驗(yàn)證，我們認(rèn)為自供油劑可以大幅度降低公司碳纖維原絲成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力?！　∮A(yù)測(cè)與估值　　由于公司產(chǎn)品銷量上升，但毛利率下滑，我們上調(diào)2025 年收入14.3%至24.64 億元，我們基本維持2025 年盈利預(yù)測(cè)1.65 億元，引入2026 年盈利預(yù)測(cè)2.18 億元，對(duì)應(yīng)2025/2026 年市盈率54.3/41.1x。由于行業(yè)估值上移，上調(diào)目標(biāo)價(jià)21.3%至18.8 元，估值切換到2026 年，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2026年市盈率50.8x，較當(dāng)前股價(jià)有23.5%的上行空間，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)　　碳纖維價(jià)格持續(xù)低迷，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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